Фінансовий аналіз

1. Спеціальні виробничі та фінансові цикли

Управління оборотними активами безпосередньо залежить від особливостей формування операційного циклу підприємства, тобто його кругообігу.

Операційний цикл — це проміжок часу, протягом якого відбувається повний оборот усієї суми оборотних активів, що супроводжується зміною їхніх окремих форм.

Ключовою характеристикою операційного циклу, що впливає на обсяг, структуру та ефективність застосування оборотних активів, виступає його тривалість. Вона охоплює період від моменту витрачання коштів на закупівлю запасів до моменту отримання грошей від дебіторів за реалізовану продукцію.

Базовий розрахунок тривалості операційного циклу виглядає так:

Тоц = Ог + Озс + Огп + Од

Де:

• Тоц — тривалість операційного циклу;
• Ог — період обороту грошових коштів;
• Озс — період обороту запасів сировини та матеріалів;
• Огп — період обороту запасів готової продукції;
• Од — період обороту дебіторської заборгованості.

У межах операційного циклу при управлінні оборотними активами прийнято виокремлювати дві головні складові:

• Виробничий цикл підприємства;
• Фінансовий цикл підприємства.

Виробничий цикл — це період повного обороту матеріальних елементів оборотних активів, задіяних в обслуговуванні виробничого процесу. Його тривалість (Твц) обчислюється за формулою:

Твц = Озс + Онв + Огп

Де Онв — період обороту середнього обсягу незавершеного виробництва.

Фінансовий цикл — це період повного обороту грошових коштів, інвестованих в оборотні активи, який розпочинається з моменту погашення кредиторської заборгованості за сировину та завершується інкасацією дебіторської заборгованості. Його тривалість (Тфц) визначається так:

Тфц = Твц + Од – Ок

Де Ок — період обороту кредиторської заборгованості.

Отже, тривалість фінансового циклу розраховується як різниця між тривалістю операційного циклу та періодом обороту кредиторської заборгованості [8, c. 94-96].

2. Сутність рентабельності підприємства та її роль в оцінці результатів діяльності. Основні показники рентабельності: рентабельність продаж, рентабельність власного капіталу, інвестиційна рентабельність, темпи приросту власного капіталу

У загальному розумінні рентабельність означає прибутковість. Підприємство є рентабельним, коли доходи від реалізації продукції (робіт, послуг) покривають виробничі витрати та забезпечують формування прибутку, достатнього для його нормальної діяльності.

Рентабельність — це показник, який відображає економічну ефективність.

Рентабельність (окупність) витрат. Цей показник розраховується як відношення прибутку до собівартості реалізованої продукції. Він застосовується для оцінки ефективності поточних витрат та їхньої окупності, демонструючи розмір прибутку на 100 грн витрат на реалізовану продукцію чи виконані роботи.

Рентабельність інвестиційних проектів. Обчислюється як співвідношення фактичного або очікуваного прибутку від проекту до суми інвестицій, вкладених у цей проект.

Рентабельність реалізації (продажу). Визначається діленням прибутку на суму виручки від реалізації. Цей показник характеризує ефективність підприємницької діяльності, показуючи, скільки прибутку отримано з 1 гривні продаж.

Рентабельність основних засобів. Розраховується як відношення прибутку до середньої вартості основних засобів і показує, який прибуток отримано на одиницю основних засобів.

Рентабельність оборотних активів. Визначається як відношення прибутку до середньої вартості матеріальних оборотних активів. Показник демонструє, скільки прибутку припадає на одиницю оборотних активів.

Рентабельність виробничої діяльності. Обчислюється шляхом співвідношення прибутку та обсягу виконаних робіт (наданих послуг). Використовується для оцінки результатів господарської діяльності та показує розмір прибутку на 100 грн виконаних робіт (наданих послуг). Головним недоліком цього коефіцієнта є те, що він не відображає економічну ефективність використання ресурсів підприємства. Абсолютна сума прибутку та його рівень відносно обсягу робіт можуть бути високими навіть за неефективного використання основних засобів та оборотних активів. Саме тому в аналізі додатково обчислюють рентабельність основних засобів, оборотних активів та господарських ресурсів [3, c. 154-156].

Рентабельність виробничих ресурсів. Визначається зіставленням обсягу прибутку із середньою вартістю основних засобів та матеріальних оборотних активів. Цей показник застосовується для оцінки ефективності використання господарських ресурсів і показує розмір прибутку на одиницю основних засобів та оборотних активів.

Рентабельність трудових ресурсів характеризується двома показниками:

• прибутком у розрахунку на одного робітника підприємства, що обчислюється як відношення суми прибутку до середньооблікової чисельності робітників;
• прибутком у розрахунку на 1 грн витрат на оплату праці, який визначається діленням суми прибутку на витрати на оплату праці та показує розмір прибутку на 1 грн витрат, пов'язаних з утриманням трудових ресурсів.

Рентабельність всіх ресурсів. Визначається як відношення прибутку до середньої вартості основних засобів, оборотних активів та витрат на оплату праці.

Рентабельність капіталу (майна). Цей показник розраховується як відношення прибутку до середньої вартості капіталу (майна), що перебуває в розпорядженні підприємства, і характеризує прибуток на 100 грн вартості всього майна.

Рентабельність власного капіталу. Показник характеризує розмір прибутку, отриманого на кожну гривню власних коштів, і визначається як відношення прибутку до середнього розміру власного капіталу підприємства.

Рентабельність власного оборотного капіталу. Характеризує розмір прибутку на 100 грн власного оборотного капіталу.

Рентабельність перманентного капіталу. Характеризує прибутковість використання капіталу, що перебуває у тривалому розпорядженні. Величина перманентного капіталу — це сума власного капіталу підприємства та довгострокових позикових коштів.

Рентабельність авансованого капіталу. Визначається діленням прибутку на середній розмір авансованого капіталу, під яким розуміють різницю між інвестованим капіталом та кредиторською заборгованістю.

Залежно від мети аналізу показники рентабельності можуть розраховуватися відносно валового прибутку, прибутку від звичайної діяльності до оподаткування або чистого прибутку підприємства [7, c. 168-171].

Показники рентабельності відображають ефективність роботи підприємства загалом, доходність різних напрямків діяльності (виробничої, підприємницької, інвестиційної), окупність витрат тощо. Вони повніше, ніж прибуток, характеризують кінцеві результати господарювання, оскільки їхня величина показує співвідношення ефекту з наявними або використаними ресурсами. Ці показники використовуються для оцінки діяльності підприємства, а також як інструмент в інвестиційній політиці та ціноутворенні.

Оцінка прибутковості (рентабельності) діяльності підприємства здійснюється за допомогою багатьох показників, розрахунок яких наведено в таблиці 1.

Дані таблиці 1 свідчать, що протягом аналізованого періоду на фоні загальної збитковості діяльності спостерігається певне погіршення ефективності використання підприємством майна та джерел його формування. Із 100 грн, вкладених в активи, підприємство отримало збитку на 4,090 грн більше, ніж у 2005 році. Ще значнішим було зниження ефективності використання власного капіталу. Замість 34,939 грн збитку, отриманого з 100 грн власного капіталу в 2004 році та 28,793 грн у 2005 році, віддача зі 100 грн коштів, вкладених у власний капітал у 2006 році, склала 47,515 грн. Збитковість матеріальних оборотних активів порівняно з 2005 роком також зросла на 51,509 грн і становить у 2006 році 405,435 грн [5, c. 162-164].

Отже, найгірші показники динаміки збитковості підприємство демонструє саме від використання власного та сукупного капіталу. Тому доцільним є проведення факторного аналізу зазначених показників. Вибір прийому економічного аналізу та факторної моделі залежить від мети, яку ставить перед собою аналітик під час досліджень, та від користувачів отриманої інформації. Зокрема, залежність між показниками рентабельності (збитковості) капіталу підприємства, розміром отриманого прибутку (збитку) у звітному році та сумою сукупного капіталу підприємства може бути виражена формулою:

Р(З)к = ЧП(ЧЗ) / К × 100

Де:

• Р(З)к — рентабельність (збитковість) сукупного капіталу, %;
• ЧП(ЧЗ) — чистий прибуток (збиток), тис. грн;
• К — середній розмір сукупного капіталу, тис. грн.

При розрахунку впливу факторів (як зовнішні, так і внутрішні користувачі інформації) можуть застосувати прийом скоригованих показників. При цьому скоригований показник збитковості сукупного капіталу для аналізованого підприємства становитиме:

• відносно 2004 року — [(37,3) : 245,2] × 100 = (15,212)%;
• відносно 2005 року — [(37,3) : 222,2] × 100 = (16,787)% [9, c. 109].

Список використаної літератури

1. Антонов В. Фінансовий менеджмент: сучасні інформаційні технології: Навчальний посібник / Валерій Антонов, Гаррі Яловий; За заг. ред. В. М. Антонова; М-во освіти і науки України, Київський ун-т ім. Т. Г. Шевченка. — К.: Центр навчальної літератури, 2005. — 431 с.

2. Брігхем, Євген Ф. Основи фінансового менеджменту: Підручник / Євген Ф. Брігхем; Пер. з англ. В. Біленький та ін.; Київ. нац. ун-т ім. Т. Г. Шевченка, Кафедра фінансів, грошового обігу та кредиту. — К.: КП "ВАЗАКО": Молодь, 1997. — 998, IV с.

3. Кузьменко Л. Фінансовий менеджмент: Навчальний посібник / Людмила Кузьменко, Володимир Кузьмін, Валентина Шаповалова. — Херсон: ОЛДІ-плюс, 2003. — 255 с.

4. Мещеряков А. А. Фінансовий менеджмент у банках: Навчальний посібник / А. А. Мещеряков, Л. В. Лисяк; М-во фінансів України, Дніпропетровська держ. фінансова акад. — К.: Центр навчальної літератури, 2006. — 207 с.

5. Основи фінансового аналізу: Навчальний посібник для студ. вузів / Я. І. Єлейко, О. М. Кандиба, М. Л. Лапішко, Т. С. Смовженко; Нац. банк України; Львівський банківський інститут. — К.: НБУ; Львів: Львівський банківський ін-т НБУ, 2000.

6. Подольська В. Фінансовий аналіз: Навчальний посібник / Валентина Подольська, Олена Яріш; Мін-во освіти і науки України, Полтавський ун-т споживчої кооперації України. — К.: Центр навчальної літератури, 2007. — 487 с.

7. Фролова Т. Фінансовий аналіз: Навчально-методичний посібник для самостійного вивчення і практичних завдань / Тетяна Фролова; Європ. ун-т. — К.: Вид-во Європейського ун-ту, 2005. — 252 с.

8. Шелудько В. Фінансовий менеджмент: Підручник / Валентина Шелудько. — К.: Знання, 2006. — 439 с.

9. Шиян Д. Фінансовий аналіз: Навчальний посібник / Дмитро Шиян, Наталія Строченко. — К.: А.С.К., 2003. — 229 с.